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本年度调研了基金个人投资者购买金融产品时是否考虑产品风险与风险偏好和风险承受能力相匹配的问题。结果显示，有90.0%的投资者会考虑这一问题，其余10.0%的投资者没有考虑。这一比例与2016年相比大幅提升13.7个百分点，原因之一是投资者适当性管理办法颁布后起到了一定效果。
首先，什么是相变？众所周知，纯水可以有冰、水、水蒸气三种状态，也就是固体液体气体三种相。融化沸腾结霜等都是相变。值得注意的是，相变意味着存在不连续的跃变。比如说固相和液相之间并没有中间状态。你可以把冰和水混合在一起，但在冰水混合物（包括碎冰沙饮品）里，固相液相仍是分离的（phase separation），不像酒精和水溶液成为融合的单相。小朋友可能会好奇那软白甜的冰激凌，难道不是水在固液两相之间的中间相？注意，冰激凌不是水，是混合了蛋白质、脂肪、冰晶、糖、液态水以及气泡的典型软凝聚态——凝聚态物理的另一个重要分支。
只是这些公司的数量实在是太少，也许都不到总量的 2%，我们如何确定自己拿的标的就是这个 2% 中的一个呢？如何坚持下来？“价值投资长青、市场周期变化永恒”，这句话也许是过去20年A股历程最好的诠释了。注：本文摘选自作者新书《 投资思维的边界 》第四章“资金筹码理论——牛熊八段论”，第二小节，该书初稿在做收尾工作。作者公众号为“估值逻辑”（IDguozhiluoji）。
（一）降准释放银行资金今年以来虽然货币市场利率下行，银行主动负债成本率有所下降，但社会融资活动减弱，存款增长放缓，银行存款成本快速上升，高成本结构性存款高增（详见中报综述报告）。结合资管新规的逐步落地对表外融资的影响，银行表内外可用资金并不充裕。本轮降准释放资金一万多亿，有利于释放银行资金支持实体经济，即使其中部分置换MLF，也大大减轻了银行资金成本端的压力，更有利于中小银行。
在东亚和太平洋地区，2018年世界银行批准了38个项目，共计46亿美元。对中国，世行援助了多个项目，例如提供6亿美元“医疗卫生改革促进项目”结果导向型贷款，通过改善医院服务、建立以人为本的综合卫生服务模式以及创造有利的政策和制度环境等途径，帮助中国应对国民健康方面的挑战。另外，世行还为中国提供了5亿美元贷款，向那些根据中国《大气污染防治行动计划》采取行动的企业提供融资，以帮助中国通过提高能效、增加清洁能源的使用来减少空气污染和碳排放。
经济那个时候真也是真的很好，所以也有了长达 6 年的宏观总量经济决定股市涨跌的策略，到现在还有这个的遗风存在。当时经济好的外在直观表现是周期品价格的暴涨，这个是 40 年轮回的轮回，一般是一个大级别国家进入“工业化进程起飞阶段”才会有的特殊轮回。
